在其過去的業績來看，貝殼受到整體行業發展的影響，但是面對新型銷售方式的競爭，它卻未必能跟隨行業好轉而恢復，應對競爭的有效性以及新業務拓展或將決定其鞏固行業優勢的能力。 且看看貝殼是否有實力撐過資本市場的震蕩，證明自己的發展潛力。 從以上的數據可以看出，貝殼的存量房和新房收入規模仍持續攀升，但佣金和酬金支出卻大幅提高，或反映行内競爭激烈。 當房產銷售也上直播，不僅阿里面臨新銷售模式的衝擊，貝殼亦然。 如何應對新型銷售方式的衝擊，將是貝殼需要面對的課題，這將決定了在未來增長中其能保留的市場份額。
2020年下半年才在紐交所上市的房產交易和服務平台貝殼-W（BEKE.US，02423.HK），也以介紹形式回港主要上市。 但是短期而言，樓市或受到多重因素的影響，包括疫情反復、大型互聯網企業裁員、收入水平增速放緩等，可能降低或延遲購房活動。 然而，貝殼回來得不是時候，正好迎上全球資本市場的大震蕩：受美聯儲展開加息週期和開始縮減買債規模影響，全球市場迎來大跌，美國三大主要指數在短短兩日内累跌逾半成，市值最高的蘋果（AAPL.US）兩日内市值蒸發近兩千億美元。 貝殼於2020年4月推出家裝家居服務「被窩家裝」，提供全面的家裝家居服務，從室内設計、裝修、翻新、家具、用品，到售後維護及維修等一站式解決方案。 但長遠來看，在有關政策落實、疫情後經濟恢復發展、樓市健康發展的帶動下，貝殼或有望迎來見底回升的機會。 地產經紀佣金分成 2021年，受樓市影響的貝殼毛利率為19.59%，低於受疫情影響的2020年水平（23.92%），也因此其2021年經調整淨利潤（扣減非持續性款項後的利潤）只有22.94億元，淨利潤率只有2.84%，而上半年受疫情影響的2020年經調整淨利潤達到57.2億元，淨利潤率為8.12%。 見下圖，貝殼上市後，股價一直狂飙，曾一度大漲逾2.85倍，最高或到達76.92美元，隨後因為監管和國際資金流向變換而下挫，到2022年5月10日（港股上市前夕），收市價僅11.83美元（ADR換算價或為30.76港元），較其美股公開發售價折讓40.85%，較高位回撤逾84.6%。
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簡單來說，貝殼主要從事平台業務，與阿里巴巴（09988.HK）、拼多多（PDD.US）等類似，所不同的是，阿里巴巴和拼多多從事的是電商業務，而貝殼所專注的是房地產領域。 所以在面對的風險敞口方面，阿里等著重的是消費風險，而貝殼關注的是樓市調整。 筆者認為，資金避開中概股固然是導致其股價下跌的一個原因，但更深層次的原因或與監管的不確定性，以及樓市理性回歸可能導致貝殼的業績短期受到影響有關。 不僅如此，在公佈2021年第4季業績時，貝殼還作出了業績指引，預計其2022年第1季總營業額或為115億元人民幣-125億元人民幣，較上年同期下降39.6%-44.4%，已考慮到近期房地產相關政策和措施以及商業氛圍的影響。
美元匯率上行也帶來了吸金壓力，資金流向美元避險，導致全球資本市場遭受重創，港股市場也不例外，恒生指數已失守兩萬點。 2021年推出了自有的Home SaaS家裝家居係統，在家裝流程的關鍵環節中實現全面模塊化、標準化和數字化。 清博智能 | 艾媒諮詢 |和訊 | 資本邦 | 時代財經 | 證券市場紅周刊 | 壹財信 | 權衡財經 | 攬富財經 |精品財經 |頂尖財經 |更多…
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此外，還於2022年完成了對聖都家裝的收購，使其成為貝殼的全資附屬公司。 聖都家裝擁有超過20年的運營經驗，為華東地區的房屋裝修企業，服務網絡覆蓋七個省市，為客戶提供一站式的房屋裝修服務。 地產經紀佣金分成 筆者認為，有關措施以及「房住不炒」基調的堅持，應有利於未來房地產市場的健康發展，從而為開發商、二手買賣平台、物業相關服務、家居設計以及圍繞「住」這一議題的服務供應商提供穩定健康發展的環境。
貝殼這次在港股市場上市，是剛好遇上了見底反彈的機遇，還是面臨繼續下沉的風險，尚是未知之數。 財華控股有限公司及香港聯合交易所有限公司將盡力確保彼等所提供資料之準確性及可靠性,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。 截至2021年12月31日，貝殼的現金及現金等價物為204.46億元，短期投資為294.03億元，合共佔總資產的49.69%，附息債務為39.05億元，現金應足以應付其債務，融資需求或不是那麽迫切。
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2021年，貝殼的新興業務及其他收入由2020年的19.79億元，同比增長17.9%，至23.32億元人民幣，主要因為家裝服務收入增加了人民幣8700萬元，出租房屋管理服務收入增加了2.27億元人民幣。 從以上的數據和圖表可以看出，貝殼近一年的收入和利潤增長明顯收縮，或與行業監管有關。 不過，近日多項措施出台或可改善置業需求，加上信貸環境寬松，房貸利率下降的感知度提升，都應有利於樓市。 從上圖可見，儘管貝殼的收入規模不小，2021年達到807.52億元（單位人民幣，下同），但作為平台運營商，佣金及酬金是其無法規避的成本，而由於房地產行業的特殊性質，貝殼的扣佣後收益率相對於流量更高因此議價力也更高的電商低得多。